Средний курс рубля в течение 2019 года будет в районе 65 единиц за один доллар США, причем для снижения этого прогноза нет серьезных оснований – считает финансовый аналитик компании «Открытие брокер» Тимур Нигматуллин.
В России любят прогнозировать курс рубля
Дело в том, что Министерство экономического развития РФ понизило прогноз по среднегодовому курсу рубля на 2019 год с 63,9 единиц за доллар до 66 единиц, причем некоторые эксперты после этого начали прогнозировать более жесткие сценарии.
Например, БКС Брокер Иван Копейкин в качестве причины называет соотношение рубля и валют развивающих государств.
Другой вопрос, что негативный прогноз российского рубля является стандартным моментом для рассуждений отечественных экономистов, причем, это стало константой даже в ситуации, когда нашей валюте ничего не угрожает. Тем более, когда в экономике РФ сегодня идет пусть и небольшой, но рост, цены на нефть намного выше бюджетного правила, а санкции США могут быть вообще не приняты.
«Россия с 2014 года поддерживает плавающий курс рубля, т.е. Россия таргетирует не курс национальной валюты, а уровень инфляции в стране. И здесь из-за того, что курс рубля не является главным таргетом, достаточно странно его прогнозировать», — заключает Нигматуллин.
Напомним, что по инфляции Минфин РФ и Центробанк РФ достигли серьезных успехов, снизив данный показатель в 2017 и 2018 года ниже рубежа в 4 процента годовых, который обозначен финансово-экономической программе правительства РФ. Сейчас инфляция в России снова разогналась, но это связано с повышением НДС на 2 процентных пункта – с 18 до 20 процентов годовых.
«В результате, МЭР сейчас отчасти вводит экономических агентов в заблуждение, поскольку последние продолжают ориентироваться на курс российского рубля, который заложен в прогнозе правительства РФ», — констатирует Нигматуллин.
Как замечает эксперт, концептуально правильно было бы ориентироваться на прогноз инфляции в России, как это сегодня делает МЭР и Центробанк РФ. Соответственно, сама концепция официального прогноза курса рубля противоречит той макроэкономической политике, которую с 2014 года проводит Минфин РФ и Центробанк РФ. Таким образом, это сейчас больше политический индикатор.
В текущем курсе рубля заложен санкционный дисконт
«Согласно нашим расчетам, справедливый среднегодовой курс валютной пары доллар-рубль в 2019 году составляет 65 единиц. И здесь заложен существенный дисконт, связанный с геополитикой, и в частности с санкциями США», — резюмирует Нигматуллин.
Здесь эксперт имеет в виду законопроект DASKA сенаторов США, очередная версия которого была представлена в феврале и получила название DASKA-2019. Эта аббревиатура расшифровывается как «американский закон против агрессии Кремля».
«По этой причине дисконт, связанный с американскими санкциями, в прогнозе курса рубля по отношению к доллару сохранялся на очень высоком уровне, начиная с августа прошлого года, и стал снова играть серьезную роль в феврале 2019», — заключает Нигматуллин.
По грубым оценкам, этот дисконт составляет 5-6 рублей. Таким образом, если бы сейчас американский законопроект был бы отменен, и если бы был принят в более мягкой форме, т.е. по факту также отменен, доллар бы стоил сегодня 60 рублей, а может быть и меньше.
«И здесь нужно вспомнить, что мы сейчас живем при курсе рубля чуть выше 40 долларов за баррель, что обозначено в нашем бюджете, начиная с 2016 года в виде бюджетного правила. Поэтому единственной переменной, которая может негативно влиять на курс российского рубля, является как раз геополитический дисконт в виде законопроекта о санкциях США», — констатирует Нигматуллин.
По словам Тимура Рафаиловича, сейчас мы наблюдаем плавное сокращение санкционного дисконта, поскольку законопроект сенаторов США, который был анонсирован в 2018 году, был намного более жесткий, чем текущий вариант этого нормативного акта.
«Там можно было косвенно разглядеть запреты на расчеты в долларах США, в том числе и для российских госбанков, и санкции против уже выпущенного российского госдолга. В законопроекте 2019 года этих пунктов нет, поэтому данный дисконт должен сократиться, но это происходит плавно, поскольку экономическим агентам нужно время для переоценки рисков», — резюмирует Нигматуллин.
Также во второй половине текущего года должен появиться еще один фактор укрепления рубля, который заключается в Carry-Trade. Просто если Центробанк РФ начнет снижать свою ключевую ставку, то доходность российских ОФЗ существенно вырастит.
«Так что, если эта политика будет идти продолжительное время, и игроки рынка будут ожидать, что ключевая ставка Центробанка РФ будет снижаться на длительном горизонте, ОФЗ начнут давать большую доходность в моменте, чем их доходность в погашении. Такое уже было в 2017 году, когда все, включая нерезидентов, покупали российский госдолг, и здесь может случиться повторение», — заключает Нигматуллин.
Все это заставляет говорить о том, что среднегодовой курс доллара будет в районе 65 рублей, причем многое зависит от заседания Центробанка РФ, которое пройдет 22 марта. Там возможны и заявления, которые в состоянии скорректировать данный прогноз.
Впрочем, Нигматуллин и компания «Открытие брокер» не ждут серьезного изменения цифр.
